“蔚小理都在越来越好”。

理想、小鹏和蔚来相继发布三季度财报数据后，有业内人士如是感叹道。

某种程度上而言，上述论断属实是成立的，且更多的感慨是针对蔚来和小鹏发出的。在“筚路蓝缕”创业的最初，判断蔚小理“命断何时”几乎成为众人茶余饭后的普遍谈资，甚至时至今日，仍有不少声音在大肆谈论这三家企业的最终“命运”。

但事实是，现如今，刨除已经多次连续实现盈利的理想不谈，小鹏和蔚来的经营状况也在逐渐向好，业内风评也部分转向“向死而生”的态势。

只是在三季度财报发布后，小鹏和蔚来的股市情绪却呈现两种割裂的极端。

美股盘前跌超5%，“被低估的公司”

小鹏三季度迎来了较为乐观的“收获季”。

从小鹏发布的2024年第三季度财报数据来看，报告期内该公司总收入101亿元，同比增长18.4%；净亏损为18.1亿元，较去年同期减少53.5%。

尤其是毛利率创历史新高，达到15.3%，较去年同期增长了18个百分点。

在业绩发布后，小鹏汽车港股大涨3.5%，以51.95港元/股收盘，美股实现盘前涨超7%。

紧随其后，蔚来也发布了2024年三季度财报。数据显示，蔚来报告期内总营收为186.735亿元，同比下滑2.1%，环比增长7.0%；净亏损50.597亿元，同比增亏11.0%，环比增亏0.3%；不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为44.126亿元，同比增亏11.6%，环比减亏2.7%。

即使同期内，蔚来也取得了不少“阶段性成果”，比如：整车毛利率持续提升至13.1%；三季度自由现金流转正，现金储备升至422亿元；三季度交付61855台，创历史新高。

且蔚来四季度交付指引为7.2万台至7.5万台，同比增长43.9%至49.9%；四季度营收指引为196.8亿元至203.8亿元，同比增长15.0%至19.2%。

图源：蔚来

但仍未阻挡资本市场的“不悦”。

有报道称，蔚来美股盘前跌超5%，消息面上的“罪魁祸首”则是“公司第三季度总营收同比减少2.1%。”

要知道，此前市场对蔚来三季度的营收预期为191.7亿元。

那么，对于一家上市公司而言，营收186.735亿元与191.7亿元的差别真的很大吗？营收同比减少2.1%足以让资本市场如此失望吗？

盖世汽车注意到，在蔚来发布财报的前些天，投融资机构便对蔚来的三季度业绩状况十分关注。

彼时有分析称：“蔚来股票将成为本周（11月18日—11月24日）的焦点。”

据悉，华尔街分析师认为，蔚来是一家被低估了的公司，因为其价格销售比一直在下降。该指标目前为0.9662，已经是自9月5日以来的最低水平，并且已降至今年以来的高点2.05。

相比之下，理想的市盈率为1.11，而小鹏的市盈率为2.33。重新达到1万亿美元市值的特斯拉，市盈率则为10.5倍。

也就是说，这些数字意味着蔚来的股价很便宜，这可能使其成为一个有吸引力的投资。

该分析还称，目前的市场市场共识是蔚来的股价将达到48.3美元，远高于目前的4.6美元。

事实是，盖世汽车注意到，截至蔚来三季度财报发布当日美东时间11月20日10时46分，蔚来股价一直在4.7美元左右徘徊，但整体呈现上涨3%左右的趋势。

换言之，在当前的新能源汽车市场，蔚来成长到今天，它带给资本市场的惊喜并非没有，只不过是不算太多，或者说还有些许没达到资本的预期。

那么，这家被“低估的公司”——蔚来，“差强人意”的地方究竟是什么呢？

“两万俱乐部”里，不够努力的“老兵”？

死心塌地押注纯电，或许是其中之一。

这一点，从蔚来整车销量数据可见端倪。

根据中汽数研发布的2024年10月新能源汽车销量数据，在其统计的销量前十四位新能源车企中，蔚来以20976的销量数据位列第九位，紧随其后的便是“新人”小米汽车。

图源：中汽数研

蔚来单月销量超过两万台意味着什么呢？

盖世汽车曾统计2024年上半年14家新能源品牌销量发觉，区别于2022-2023年，大部分新能源汽车品牌月销量都维持在1万辆的水平，今年上半年，新能源汽车品牌月销“及格线”已然明显跃升，月销两万辆已成为新能源车企单月销量新门槛。

彼时，在盖世汽车统计范围内的14家新能源汽车品牌当中，有三家车企迈过了两万辆基准线，分别为蔚来、极氪和零跑。

具体来看，今年6月，蔚来交付21209辆新车，同比增长98%；零跑交付20116辆新车，同比增长52%；极氪交付20106辆新车，同比增长89%。

如此对比，蔚来甚至以微妙差距月销量高于后两者。

需要指出的是，上述三家车企共同出现在“两万俱乐部”名单里很有意思，其中原因值得推敲。

要知道，从电动汽车动力类型来看，只有蔚来一家整车产品皆为纯电车型，而零跑和极氪皆有增程车型。

也就是说，蔚来是凭借全部纯电产品阵营进入“月销两万俱乐部”的。